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【央视新闻客户端】;
在平稳跨年后,面临春节前的取现需求和政府债继续放量的可能性,市场预计,央行可能在1月降准对冲。
中信证券指出,2025年同2020、2022和2023年类似,除夕日是在1月,流动性同时面临税期和春节取现需求叠加,税期仍有可能阶段性表现为利率小幅抬升。同时,2025年可能是政府债融资节奏前置的年份,1月还需警惕政府债供给带给资金面的冲击。
国海证券固收团队预计,2025年1-2月银行间流动性缺口或尚有13469亿元,缺口主要来自财政收支和春节现金因素。
该机构指出,政府债务发行与资金下拨方面,2025年1-2月份政府债务供给规模(国债净融资+新增地方债)或达8041亿元,环比12月份下行2578亿元,补充相应规模的流动性;常规财政收支方面,1-2月(合并计算)通常为财政净收入月份,2020年至2024年同期,公共财政平均净收入4527亿元,假设今年1-2月公共财政净收入也为该规模,并消耗同等规模的流动性;信贷投放方面,年初银行信贷投放规模通常较高,出现信贷开门红,2024年11月需缴准存款增速为5.5%,假设2025年1-2月需缴准存款增速上行至6%,由此带来3835亿元法定存款准备金需求,消耗相应超储;库存现金方面,在春节假期前后,存在居民取现需求与节后现金回流,M0倾向环比增加,2020年至2024年,1-2月(合并计算)M0环比上升7094亿元,假设2025年同期也消耗相对应的超储;外汇占款方面,2024年9-11月,外汇占款环比下行264亿元、233亿元、389亿元,近期中美利差倒挂程度加深,或面临一定资本外流压力,假设1、2月份外汇占款环比下行,下行幅度为9-11月均值295亿元。
多家机构预计,过年前有降准的可能性。
中信证券认为,参考往年春节前后央行的操作模式,不排除过年前降准的可能。即便不降准,考虑到央行目前丰富的流动性管理工具以及“适度宽松”的货币政策,也有可能通过买断式逆回购、国债买入等多种工具配合来熨平资金面波动。
“考虑到跨年后资金面缺口相对较大,我们认为2025年1月降准落地可能性较大。若降准0.5%,释放长期资金1万亿左右,基本可以对冲银行间资金缺口。”国海证券认为。
浙商证券指出,基于2020年以及2023年春节资金面经验,1月春节涉及缴税、政府债发行、春节取现等多重因素影响,往往央行在当月或者前一年12月降准进行对冲;综合近5年春节前后资金面情况和价格走势,若非信贷开门红,则春节前资金价格和分层在10个交易日趋向于先走高后走低,春节后趋向于资金价格回落以及分层走高。